降庫持續時間已超過3個月。國內尿素企業庫存由2025年10月中旬的165萬噸左右降至2月5日的95萬噸左右，整體降幅在70萬噸，去庫趨勢非常明確。目前尿素企業庫存已明顯低于去年同期，去年累庫今年降庫，并且為啥庫存降得這么快呢？
1、尿素供應端偶開小差
春節前國內尿素日產提升到22萬噸，但2024年四季度以來，氣頭裝置的停車以及部分工廠裝置的頻繁故障，導致日產最低降至18.8萬噸。雖然多數時間同比去年日產明顯高1-2萬，但階段性的供需錯配也是上游庫存下降的邊際因素。
2、尿素出口量顯著上升
2025年國內尿素出口總量在489.46萬噸，同比增加463.28萬噸，出口量顯著上升。但大批量的出口是從6月開始的，也就是相關部門下發尿素出口配額之后。三季度是國內尿素季節性淡季，就算有尿素出口的加持，國內尿素企業庫存依然出現了明顯累庫，10月中旬前后庫存總量升至165萬噸左右。但若沒有淡季尿素出口的分流，四季度結轉庫存的數量將更加巨大，因此淡季尿素出口分流內貿壓力，也對四季度庫存的下降做出了非常大的貢獻及鋪墊。
3、第四批配額成導火索
11月初相關部門再次下發了第四批出口配額，在業內均以為尿素出口窗口要關閉的時候，第四批出口配額的發放無疑成為了東北復合肥入市采購、儲備需求跟進的導火索。且在四季度第四批60-70萬噸的出口配額無疑也分流了國內部分供應壓力。
4、可替代品出口量驟增
2025年全年出口數據分析來看，氮磷二元復合肥出口量414.27萬噸，同比去年增加257.04萬噸；≤10kg肥料小包裝出口量196.96萬噸，同比去年增加145.95萬噸；HS編碼為31059090的其他肥料出口量85.27萬噸，同比去年增加47.01萬噸；尿素-硝酸銨溶液出口量24.77萬噸，同比去年增加24.51萬噸；三聚氰胺出口64.58萬噸，同比去年增加6.78萬噸；硫酸銨出口2136.27萬噸，同比去年增加423.76萬噸；氯化銨231.45萬噸，同比去年增加77.38萬噸。可替代肥料出口量的大增，或者漏洞中直接出口了尿素產品，或者變相增加了國內對氮養分的需求，也直接反應出國際尿素以及含氮肥料與國內對比巨大的利潤差。因此可替代肥料出口量的大幅增加也是上游企業庫存下降的一大推手。
5、復合肥啟動同比提前
2025年10-11月東北復合肥啟動同比提前，站臺到貨量直線上升。但2024年四季度復合肥的開工持續不溫不火，需求延遲滯后。且四季度以來，華北、華中、華東區域的復合肥開工持續較好，因此復合肥需求的提前啟動也是2025-2026年度上游尿素企業庫存總量下降的一大因素。
6、儲備需求亦同比積極
2025年國內尿素出口配額的下發與國儲儲備量牢牢掛鉤，因此承儲企業積極入市，儲備量或較往年有一定增量。另外儲備企業入市采購的貨源流動性受阻，且是長時間受阻。因此需求大幅前置情況下，局部區域階段性的供需錯配推動尿素企業庫存連續下降。
連續數周降庫，上游尿素工廠壓力始終在可控范圍內，部分區域工廠貨源發運還顯緊張，另部分企業持續負庫存。春節前尿素工廠庫存壓力整體有限，且今年節前收單壓力明顯小于往年。隨著節前汽運物流的停擺、尿素日產高位以及春節假期時間的持續，上游企業將有迅速累庫可能。節后尿素行情是否還能撥云見日？需密切關注春節假期后各方需求恢復速度。(來源：金聯創)
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